Taux d'intérêt au Pakistan

La Banque d'État du Pakistan a maintenu son taux directeur inchangé à 10,5 % en mars, comme prévu, prolongeant la pause dans son cycle d'assouplissement. Les décideurs ont cité une incertitude économique accrue alors que les prix du pétrole ont augmenté en raison des tensions croissantes au Moyen-Orient. Le Pakistan reste particulièrement vulnérable à la hausse des coûts énergétiques en raison de sa forte dépendance aux combustibles importés. Un choc énergétique prolongé pourrait également exercer une pression sur la roupie et compliquer les engagements du pays dans le cadre de son programme de stabilisation du FMI. Les analystes avertissent que la récente augmentation des prix des carburants pourrait faire grimper l'inflation à environ 9,25 % au cours du deuxième trimestre, l'inflation globale ayant atteint 7 % en février, le niveau le plus élevé depuis octobre 2024. Pendant ce temps, l'objectif de croissance du PIB de 4,2 % du gouvernement pour l'exercice fiscal se terminant en juillet devient de plus en plus difficile en raison de la crise au Moyen-Orient, des inondations monsoon sévères qui ont déplacé environ trois millions de personnes, et des perturbations de la chaîne d'approvisionnement liées aux affrontements avec l'Afghanistan.

La Banque d'État du Pakistan a maintenu son taux directeur à 10,5 % en janvier, surprenant les marchés qui s'attendaient à une réduction à 10 % après deux baisses l'année dernière. L'inflation globale a diminué pour atteindre un plus bas de trois mois de 5,6 % en décembre, restant dans la fourchette cible de 5 à 7 %, la banque centrale prévoyant que l'inflation reste dans cette fourchette jusqu'à l'exercice 2026 et l'exercice 2027. L'activité économique est restée robuste, avec un PIB du premier trimestre de l'exercice 2026 en hausse de 3,7 % par rapport à l'année précédente, contre 1,6 % au cours de la même période l'année dernière, principalement soutenue par les secteurs industriel et agricole. La croissance du PIB pour l'exercice 2026 est projetée entre 3,75 et 4,75 %. Sur le plan extérieur, le déficit du compte courant s'est élargi, mais des envois de fonds stables et des exportations de TIC résilientes ont aidé à contenir les pressions. Les réserves de devises ont augmenté et devraient dépasser 18 milliards de dollars d'ici la fin de l'exercice 2026. Le Comité de politique monétaire a noté que le taux actuel soutient la stabilité des prix et la croissance, soulignant la coordination avec la politique budgétaire et les réformes structurelles.

La Banque d'État du Pakistan a réduit son taux directeur de référence de 50 points de base à 10,5% en décembre, marquant la deuxième baisse de taux de l'année et surprenant les attentes du marché, qui n'avaient prévu aucun changement. Cette décision fait suite à l'approbation par le FMI d'un décaissement de 1,2 milliard de dollars, qui a renforcé les réserves de change à plus de 15,8 milliards de dollars et a permis au gouvernement de rembourser sa dette. L'inflation est restée dans la fourchette cible de 5 à 7 % entre juillet et novembre FY26, soutenue par des prix modérés des matières premières mondiales et des attentes ancrées, bien que l'inflation de base reste collante. Les indicateurs à haute fréquence indiquent une dynamique continue dans l'industrie et l'agriculture, avec une hausse de 4,1 % en glissement annuel dans la fabrication à grande échelle au T1-FY26 et une production de blé attendue dépassant les objectifs. Alors que les exportations sont sous pression face aux vents contraires mondiaux, les réserves de change robustes et l'amélioration des soldes fiscaux offrent une marge de manœuvre pour un soutien politique.