Taux d'intérêt en Ukraine

La Banque nationale d'Ukraine a maintenu son taux directeur à 15 % lors de sa réunion de mars 2026 après avoir effectué une réduction de 50 points de base lors de sa première décision de l'année. Ce maintien contrastait avec la possibilité antérieure que la banque centrale s'occupe des préoccupations liées à la croissance et au marché du travail et continue de rendre la politique monétaire plus accommodante. Cependant, l'éclatement de la guerre au Moyen-Orient et son risque sur les approvisionnements énergétiques mondiaux ont déclenché des hausses des prix de l'énergie clés, augmentant les risques inflationnistes pour l'économie ukrainienne. De plus, les préoccupations géopolitiques ont renforcé la demande mondiale pour le dollar et exercé une pression sur la hryvnia, limitant davantage la marge de manœuvre pour des coûts d'emprunt plus bas. L'inflation avait augmenté à 7,6 % en février après une longue période de diminutions. La banque centrale a signalé qu'elle s'abstiendrait de reprendre les réductions de taux tant qu'il n'y aurait pas de preuves claires que les prix de l'énergie ne se traduisent pas par des attentes d'inflation désancrées.

La Banque nationale d'Ukraine a commencé à assouplir sa politique monétaire en réduisant son taux directeur de 50 points de base à 15 % en janvier 2026, reflétant un assouplissement des pressions inflationnistes et une réduction des risques de financement externe, tout en visant à ramener l'inflation à son objectif de 5 % à moyen terme. L'inflation a ralenti à environ 8 % d'une année sur l'autre à la fin de 2025 en raison de fortes récoltes, d'un assouplissement des pressions sur le marché du travail et d'un marché des changes stable, et elle devrait continuer à diminuer au début de 2026 avant d'accélérer temporairement au second semestre en raison des dommages dans le secteur de l'énergie et des effets de base faibles, pour finir 2026 à environ 7,5 %, tomber à 6 % en 2027 et atteindre 5 % en 2028. La croissance économique reste modeste en raison de la guerre, environ 1,8 % en 2025-2026, mais devrait s'accélérer à 3-4 % en 2027-2028 à mesure que la reconstruction, l'investissement et la récupération énergétique progressent.

La Banque nationale d'Ukraine a maintenu son taux directeur à 15,5% lors de sa réunion de décembre, maintenant les coûts d'emprunt à leur plus haut niveau depuis novembre 2023. Cette décision reflète les risques inflationnistes persistants et les incertitudes entourant le financement externe. En novembre, l'inflation des prix à la consommation et l'inflation de base ont diminué à 9,3% en glissement annuel, principalement en raison d'une augmentation de l'offre alimentaire de la nouvelle récolte, mais sont restées nettement supérieures à l'objectif de 5%. Malgré une tendance à la désinflation depuis juin, les attentes en matière d'inflation restent élevées. L'activité économique intérieure et la croissance du crédit sont restées robustes, les prêts augmentant à un rythme annuel supérieur à 30%, ce qui indique qu'aucun stimulus supplémentaire n'est nécessaire. Du côté externe, l'Ukraine a reçu 45,8 milliards de dollars de financement officiel cette année, avec 5 milliards de dollars supplémentaires attendus d'ici la fin de l'année, bien que les plans de financement pour 2026-2027 restent incertains. Le conflit en cours entre la Russie et l'Ukraine continue de poser des risques importants à la fois pour l'inflation et la croissance économique.