Le peso argentin bondit après les élections de mi-mandat

Le peso argentin s'est renforcé au-delà de 1 400 par dollar américain, même si la guerre en Iran perturbe les marchés mondiaux. C'était l'une des deux seules devises des marchés émergents à s'apprécier par rapport au dollar en mars, malgré une vente massive sur les devises des pays en développement. Après plus d'une décennie de faiblesse persistante, ce retournement est soutenu par de fortes exportations agricoles, l'augmentation des expéditions d'énergie du bassin de schiste de Vaca Muerta et l'augmentation de l'emprunt en dollars par les entreprises locales, y compris les récentes ventes d'obligations internationales. Les entrées saisonnières liées aux récoltes et les prix élevés des matières premières augmentent les revenus d'exportation, le surplus commercial de l'Argentine ayant fortement augmenté en début d'année. Les contrôles des capitaux limitent également les sorties spéculatives, ancrant la devise aux flux commerciaux réels. Un soutien supplémentaire provient d'un accès renouvelé aux marchés mondiaux, aidant la banque centrale à constituer des réserves. Cependant, des risques demeurent alors que l'inflation persiste et que les spreads obligataires s'élargissent, soulevant des questions sur la durabilité de la force du peso.

Le peso argentin s'est affaibli au-delà de 1 450 par dollar américain, se rapprochant de ses plus bas historiques alors que la décision de la banque centrale de lier la bande de change FX à l'inflation a effectivement accéléré le rythme de la dépréciation et a réinitialisé les attentes vers une trajectoire nominale plus faible. En remplaçant le ramper mensuel prédéfini de 1 % par des ajustements liés à l'inflation mensuelle avoisinant les 2,5 %, les décideurs ont formellement autorisé des pertes de peso plus rapides, incitant les entreprises et les ménages à anticiper la demande de dollars et à intensifier les activités de couverture. En même temps, les plans visant à reconstituer les réserves épuisées par des achats de dollars progressifs tout en augmentant la base monétaire vers 4,8 % du PIB ont réduit la capacité à court terme de la Banque à lutter contre la pression sur la devise, notamment dans un marché FX peu profond. Ces changements de politique ont heurté une position extérieure fragile, des besoins importants de service de la dette à court terme et des tampons de réserves encore limités, intensifiant la pression à l'extrémité supérieure de la bande de change.

Le peso argentin s'est renforcé au-delà de 1 400 par rapport au dollar américain, se redressant de son plus bas record du 24 octobre à 1 492,2 après que les élections de mi-mandat en Argentine ont attribué environ 41 % des voix nationales à la coalition du président Milei et une présence parlementaire substantiellement plus importante, ce qui a augmenté les chances d'une consolidation fiscale crédible, de la déréglementation et de la privatisation. Cette clarté politique a réduit le risque souverain perçu et renforcé la confiance que les récents progrès en matière d'inflation et d'équilibre budgétaire seront préservés. Dans le même temps, un package de soutien des États-Unis d'environ 40 milliards de dollars, comprenant un swap de 20 milliards de dollars et des arrangements de financement privé correspondants, a fourni une liquidité externe à court terme qui a atténué les pressions de refinancement et a permis un resserrement des spreads souverains et des rendements obligataires. Le rallye est puissant mais conditionné à la poursuite de la discipline budgétaire, à la mise en œuvre rapide des réformes et au maintien du financement étranger soutenu.