La Banque centrale du Pakistan surprend avec une réduction de taux de 50 points de base

La Banque d'État du Pakistan a maintenu son taux directeur à 10,5 % en janvier, surprenant les marchés qui s'attendaient à une réduction à 10 % après deux baisses l'année dernière. L'inflation globale a diminué pour atteindre un plus bas de trois mois de 5,6 % en décembre, restant dans la fourchette cible de 5 à 7 %, la banque centrale prévoyant que l'inflation reste dans cette fourchette jusqu'à l'exercice 2026 et l'exercice 2027. L'activité économique est restée robuste, avec un PIB du premier trimestre de l'exercice 2026 en hausse de 3,7 % par rapport à l'année précédente, contre 1,6 % au cours de la même période l'année dernière, principalement soutenue par les secteurs industriel et agricole. La croissance du PIB pour l'exercice 2026 est projetée entre 3,75 et 4,75 %. Sur le plan extérieur, le déficit du compte courant s'est élargi, mais des envois de fonds stables et des exportations de TIC résilientes ont aidé à contenir les pressions. Les réserves de devises ont augmenté et devraient dépasser 18 milliards de dollars d'ici la fin de l'exercice 2026. Le Comité de politique monétaire a noté que le taux actuel soutient la stabilité des prix et la croissance, soulignant la coordination avec la politique budgétaire et les réformes structurelles.

La Banque d'État du Pakistan a réduit son taux directeur de référence de 50 points de base à 10,5% en décembre, marquant la deuxième baisse de taux de l'année et surprenant les attentes du marché, qui n'avaient prévu aucun changement. Cette décision fait suite à l'approbation par le FMI d'un décaissement de 1,2 milliard de dollars, qui a renforcé les réserves de change à plus de 15,8 milliards de dollars et a permis au gouvernement de rembourser sa dette. L'inflation est restée dans la fourchette cible de 5 à 7 % entre juillet et novembre FY26, soutenue par des prix modérés des matières premières mondiales et des attentes ancrées, bien que l'inflation de base reste collante. Les indicateurs à haute fréquence indiquent une dynamique continue dans l'industrie et l'agriculture, avec une hausse de 4,1 % en glissement annuel dans la fabrication à grande échelle au T1-FY26 et une production de blé attendue dépassant les objectifs. Alors que les exportations sont sous pression face aux vents contraires mondiaux, les réserves de change robustes et l'amélioration des soldes fiscaux offrent une marge de manœuvre pour un soutien politique.

La Banque d'État du Pakistan a maintenu son taux directeur inchangé à 11% en octobre, marquant un quatrième maintien consécutif, citant des perspectives macroéconomiques plus solides et un impact moins important que prévu des récentes inondations. Le PIB réel pour 2026 a été révisé à la hausse pour se situer dans la moitié supérieure de la fourchette précédemment projetée de 3,25 à 4,25 %, soutenu par une performance robuste dans l'agriculture et l'industrie, une demande intérieure croissante et une poursuite de l'investissement du secteur privé. L'inflation globale a augmenté à 5,6 % en septembre, tirée par les pertes de récoltes liées aux inondations et les pressions sur les prix de l'énergie, mais reste dans la fourchette cible de 5 à 7 % de la banque centrale. L'inflation devrait temporairement dépasser la limite supérieure au second semestre de l'exercice 2026 avant de revenir à la cible en 2027. Les dépenses de réhabilitation post-inondation devraient être financées par les ressources budgétaires prévues. Le déficit du compte courant devrait rester dans une fourchette de 0 à 1 % du PIB, tandis que les réserves de change devraient atteindre 15,5 milliards de dollars d'ici décembre 2025.