Le réal brésilien rebondit

Le real brésilien s'est maintenu autour de 5,2 par dollar américain, testant son niveau le plus fort depuis mai 2024 alors que les marchés analysaient la dernière publication de l'inflation et les nouvelles inquiétudes fiscales. L'inflation IPCA de janvier a augmenté à 4,44 % en glissement annuel, globalement conforme aux attentes mais accélérant par rapport à décembre, ce qui a maintenu les pressions sur les prix et l'optionnalité de la politique monétaire fermement au centre des préoccupations et tempéré la confiance quant au calendrier et à la profondeur de tout cycle d'assouplissement. Dans le même temps, les incertitudes politiques et fiscales ont refait surface avec une attention particulière sur les remarques du ministre des Finances Haddad et le débat plus large sur les trajectoires fiscales et la gouvernance de la banque centrale, soutenant une prime de risque résiduelle et amenant les investisseurs étrangers à exiger une plus grande compensation pour l'exposition réelle. Des signaux de matières premières plus faibles ont aggravé ces pressions en affaiblissant le contexte de soutien extérieur du Brésil, renforçant le recul de la monnaie après ses sommets début février.

Le real brésilien s'est renforcé au-delà de 5,18 par dollar américain, atteignant son niveau le plus élevé depuis mai 2024, en raison d'un carry domestique élevé, d'une orientation monétaire plus claire et d'un dollar américain plus faible. Les procès-verbaux de la banque centrale ont signalé qu'un assouplissement est probable à partir de mars, mais ont souligné un rythme strictement dépendant des données, renforçant les attentes de réductions progressives et maintenant les rendements réels attractifs avec le Selic toujours à 15 %. Ce chemin politique prévisible a réduit la prime de risque politique sans déclencher une revalorisation accommodante. Dans le même temps, un dollar américain plus faible a également soutenu les entrées de capitaux dans les devises des marchés émergents à rendement élevé. Les fondamentaux externes ont également aidé, car des termes de l'échange favorables, de fortes recettes d'exportation, des expéditions de minerai de fer élevées et des prévisions d'un important excédent commercial continuent de soutenir les entrées de devises étrangères et d'atténuer les préoccupations de financement externe. Cependant, une incertitude fiscale persistante et un bruit politique limitent le potentiel de hausse en maintenant une prime de risque latente.

Le real brésilien s'est renforcé vers 5,22 par dollar américain, rebondissant vers ses niveaux les plus forts depuis mai 2024 alors que les marchés digéraient les dernières minutes de décision de la banque centrale brésilienne. Les décideurs ont signalé qu'un assouplissement est susceptible de commencer en mars, mais ont souligné que le rythme et l'ampleur des réductions resteront strictement dépendants des données, un résultat considéré comme une transition prévisible plutôt qu'un choc accommodant. Cela a réduit la prime de risque politique et soutenu les flux de carry et de durée tandis que le Selic restait élevé à 15 %. Un dollar américain plus faible par rapport aux devises des marchés émergents et des matières premières a également atténué la pression sur le USD BRL et amélioré l'attrait du real pour les investisseurs étrangers. Le soutien a été renforcé par des conditions de commerce favorables et une demande étrangère stable pour les actifs brésiliens ancrés dans des rendements réels élevés. Les rendements américains élevés ont eu des retombées limitées jusqu'à présent, permettant aux facteurs domestiques de dominer, bien que l'incertitude fiscale persistante et le bruit politique continuent de limiter le potentiel à la hausse.