Contractions de la fabrication de la zone euro plus prononcées que prévu

L'indice PMI manufacturier HCOB de la zone euro a augmenté à 49,5 en janvier 2026, largement en ligne avec l'estimation préliminaire de 49,4 et en hausse par rapport au creux de neuf mois de décembre à 48,8. Malgré cette amélioration, la lecture signalait toujours un troisième mois consécutif de contraction, indiquant un ralentissement qui restait globalement marginal. Les nouvelles commandes ont diminué pour le troisième mois consécutif, tandis que la production est revenue à la croissance après avoir enregistré sa première baisse en dix mois en décembre. Au niveau des pays, les conditions manufacturières se sont améliorées en Grèce, en France et aux Pays-Bas, mais se sont détériorées davantage en Allemagne, en Italie, en Espagne et en Autriche. La réduction des coûts est restée un thème au début de 2026, les entreprises réduisant l'emploi, l'activité d'achat et les stocks en janvier. Du côté de l'inflation, les pressions sur les coûts des intrants ont accéléré pour atteindre un niveau record en trois ans, tandis que les prix de sortie sont restés largement inchangés. En regardant vers l'avenir, la confiance des entreprises s'est renforcée, les attentes atteignant leur niveau le plus élevé depuis février 2022.

L'indice PMI manufacturier HCOB de la zone euro a augmenté à 49,4 en janvier 2026, contre 48,8 en décembre et au-dessus des attentes du marché de 49,1, selon une estimation préliminaire. La dernière lecture suggère que la baisse des conditions commerciales dans le secteur manufacturier s'est atténuée, alors que la production est revenue à la croissance, soutenue par une amélioration des nouvelles commandes, après la première baisse de la production en dix mois à la fin de 2025. Pendant ce temps, l'emploi manufacturier a continué de diminuer modestement, tandis que les entreprises ont réduit leur activité d'achat au rythme le plus lent en six mois. Sur le front des prix, l'inflation des coûts des intrants a accéléré pour atteindre un niveau record en trois ans, tandis que les prix de vente ont continué de baisser légèrement. La confiance des entreprises s'est également renforcée, atteignant un niveau proche d'un sommet de quatre ans.

L'indice PMI manufacturier de la zone euro de l'HCOB est tombé à 48,8 en décembre 2025, en dessous de l'estimation préliminaire de 49,2 et de la lecture finale de novembre de 49,6, marquant le rythme de contraction le plus rapide depuis mars. Les baisses de la production et des nouvelles commandes ont été les principaux moteurs, l'Allemagne enregistrant la détérioration la plus forte et la performance la plus faible depuis février. L'Italie et l'Espagne sont également restées en contraction, tandis que la France a fait exception, enregistrant sa plus forte expansion depuis juin 2022. L'emploi a continué de baisser dans toute la région, prolongeant une séquence de pertes d'emplois dans l'industrie depuis plus de deux ans et demi, tandis que les carnets de commandes ont diminué, suggérant que la capacité était suffisante pour traiter les commandes existantes. Les performances commerciales se sont affaiblies malgré les remises en cours, même si l'inflation des coûts des intrants a atteint un pic de 16 mois. Cependant, les entreprises étaient les plus optimistes quant aux perspectives à un an depuis juste avant l'invasion à grande échelle de la Russie en Ukraine en février 2022.