La Russie réduit inopinément le taux d'intérêt

La Banque de Russie a réduit son taux d'intérêt de référence de 50 points de base à 16% le 19 décembre 2025, conformément aux attentes du marché, reflétant les progrès dans la désinflation au milieu d'un retour progressif de l'économie vers une trajectoire de croissance plus équilibrée. Les données récentes montrent un ralentissement de la croissance des prix actuels et sous-jacents, avec une inflation corrigée des variations saisonnières qui a nettement diminué en octobre-novembre, tandis que l'inflation annuelle devrait passer en dessous de 6% d'ici la fin de l'année. Cependant, les attentes en matière d'inflation ont légèrement augmenté et restent une préoccupation majeure, aux côtés d'une activité de prêt toujours robuste et de dynamiques de prix inégales alimentées par des éléments volatils tels que le carburant et l'alimentation. La banque centrale a souligné que la politique monétaire restera serrée pendant une période prolongée pour garantir un retour durable de l'inflation vers la cible. L'inflation devrait baisser à 4-5% en 2026, l'inflation sous-jacente atteignant 4% au S2. La croissance économique se poursuit à un rythme modéré mais inégal, soutenue par la demande intérieure, tandis que la tension sur le marché du travail ne diminue que progressivement.

La Banque de Russie a réduit son taux d'intérêt de référence de 50 points de base à 16,5% le 24 octobre, la 4e baisse consécutive, et en contraste avec les attentes du marché d'un statu quo. Malgré la baisse, la banque centrale a réitéré que les conditions monétaires devraient rester restrictives à moyen terme en raison des risques à la hausse persistants pour l'inflation. Néanmoins, les attentes d'inflation des consommateurs restent élevées en raison des prix élevés des denrées alimentaires et de la hausse des prix de l'essence due aux attaques ukrainiennes contre les raffineries. La CBR a noté que cela devrait être amplifié par des hausses de prix en raison des niveaux de TVA plus élevés que le gouvernement fédéral a signalés dans le budget de l'année prochaine, nécessaires pour réduire son déficit croissant afin de financer l'invasion de l'Ukraine. La banque prévoit que l'inflation restera au-dessus de l'objectif de 4% jusqu'à la fin de l'année prochaine, indiquant que le taux clé devrait se situer entre 13% et 15% sur la période. Alors que la CBR a noté que la croissance reste résiliente, le FMI a prévu que le PIB ne progresserait que de 0,6% cette année.

La banque centrale de la Russie examinera la récente hausse des prix de l'essence et son impact sur les attentes en matière d'inflation lors de la décision éventuelle de réduire les taux, a déclaré la gouverneure Elvira Nabiullina jeudi. Les prix de l'essence, qui ont augmenté de 10,2% depuis le début de l'année, dépassant l'inflation générale, ont été en partie stimulés par les attaques accrues des Ukrainiens contre les raffineries russes. Nabiullina a noté que l'essence est l'un des biens "repères" influençant les attentes en matière d'inflation, un facteur clé dans les décisions politiques. "La hausse des prix de l'essence pourrait ralentir la baisse des attentes en matière d'inflation. Malheureusement, elles restent à un niveau élevé pour le moment", a-t-elle déclaré. Tout en décrivant la flambée des prix comme un événement "isolé" peu susceptible d'avoir des effets inflationnistes durables, Nabiullina a ajouté que la banque centrale dispose encore de marges pour réduire davantage les taux cette année. La prochaine réunion politique est prévue pour le 24 octobre.